基于收购视角的企业价值评估研究开题报告

 2023-02-06 08:52:19

1. 研究目的与意义

资产评估中的“资产”是国家、企事业或其他单位等拥有或控制的、能以货币计量并能带来经济利益的资源，而企业价值属于资产的重要领域之一。所以，企业价值的评估是资产评估中十分重要的部分。

纵观全国著名大企业, 几乎没有哪一家不是以某种方式、在某种程度上应用了兼并、收购发展起来的, 几乎没有一家大公司能主要依靠内部扩张成长起来。如今越来越多的企业认识到, 收购对于公司成长的快捷。

在我们国内，大规模生产制造企业之间早已开始通过兼并、收购、重组来扩大企业规模，其中互联网行业早已上演收购大戏，国内优秀的互联网企业愈来愈重视通过企业收购和资本运作来壮大企业经营规模，而其中，阿里巴巴集团尤为显著。然而，很多企业在收购过程中过度重视企业收购的战略目的，而有的企业几乎忽视从财务的视角对企业收购的关键环节进行充分细致的分析，并对收购后的效益进行客观评价。所以，加强对企业收购的过程中财务分析和效益评价的研究具有深刻的现实意义。

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2. 研究内容和预期目标

从研究内容来说，在实施收购行为时, 企业考虑最多的便是目标企业未来的实际获利能力的大小, 收益法更容易被接受。但是在实际运用中,采用收益法会涉及到对三个参数的估值和选择,敏感性较大,例如折现率i的选择,不同的数值,即使是很小的差异, 都有可能使评估结果千差万别。所以,选择收益法,除了要求评估人员具有丰富的经验可以进行正确的判断,还要准备充足的资料,难度较大。

从拟解决的关键问题来说，并购重组企业价值估价方法选择的条件重点部分，目前存在的问题主要体现在收益法的运用、业绩承诺事项、并购重组实施周期、借鉴国外发达国家经验以及评估报告事项的披露方面。如何对企业资产进行合理价值评估,并以此作为交易定价的基础就成为理论界和实务界重点关注的问题。

从写作提纲而言，第一步对国内外企业收购发展状况及有关企业价值的评估的发展进行一个梳理，第二步有针对性的挑选收购与被收购企业，对其五大发展战略、偿债能力、盈利能力、运营能力等进行分析，横纵分别比较近3年的报表数据得到结论，最后针对企业的情况，将提出一些发展建议仅供参考。

3. 国内外研究现状

国内研究现状：

朱聪颖（2015）描述了传统的三大评估方法的优势局限，并对收购目标企业的价值采用修正的b-s模型进行计算，最后给出了具体参数的求解方法。周欣（2015）研究企业投资价值主要从目标企业价值入手，总结了采用资产评估法、现金流量法及市场法计算目标企业价值的异同点，从中得出收购环境中企业应该根据自身经营情况、政治环境的不同点，选择恰当合适的评估方法。孙国君、冯芳琴、孙国君、冯芳琴、樊俏玫俞国涛、单伟光（2011）采用实物期权法研究企业价值在新药上的价值体现。王克强,吕琳,刘红梅,李红卫运用实物期权与未来现金流折现模型相结合，重新修订了定价模型。刘淑莲(2014)把自由现金流量模型和价值链结合起来，实现了财务与经营相互融合，得出六种驱动价值创造的因素。姚文飞（2015）运用实物期权建立动态标的企业评估架构，可以较准确的对企业价值进行评估。余倩（2016）分析了并购重组在产业运用中的特点，并通过具体的案例进行估计方法的具体操作分析。危平,唐慧泉研究了国内跨国并购案例，发现跨国并购能给企业股东创造财富。幸孟晋,李金芝,郝晨阳,徐细勇（2017）运用了dcf模型对方正证券并购做实证分析，证明出dcf模型在国内市场中的可行性。刘瑞佳(2018)对运用比较多的企业价值评估方法进行介绍，然后还正对每一种方法配上相关的案例进行分析比较，由此得到每种方法的优缺点、适用范围和使用时需要注意的事项。蒋楠(2019)以优酷土豆为例，结合互联网企业分阶段发展特点，对ohlson模型进行了更具适用性的改进，尤其对剩余收益测算方法和预测期限划定方法进行了小范围的修改，为未来互联网类型企业的评估提供理论依据。

国外研究现状：

美国著名的投资学家benjamin graham在1934年基于企业整体角度的研究，将企业内在价值分为动态与静态两部分，静态是企业各项资产价值相加，动态则是企业将来的预期收益，企业价值分析法因此产生。k eades,rs哈里斯，r希金斯(2014)通过对投资银行的分析，得出了银行是如何应用贴现现金流来评估企业。mikael collan和jani kinnunen(2011)指出了并购协同效应具有不确定性,且难以量化，给出了收购者可以采用实物期权定价方法快速有效地筛选目标公司。 elmar lukas,jeffrey j.reuer和andreas well-ing(2012)运用实物期权定价模型对投资收购组合进行评估,提供了对收购设计组合获利评估的实践意义。tamar almor(2013)认为现成熟的高科技跨国公司可以通过并购来提高自身的生存几率。虽然这些并购并不能提高公司的利润，但可以提高销售额，从而降低了它们自身被并购的概率。anshu mittal和p.k.jain(2012)作出了一个试图整合所有财务参数和非财务参数的并购绩效评价系统-sapp,该评价系统能够更精确地分析并购绩效。geraldo m.vaconcellos和richard j.kish(2013)研究了跨国并购的金融和经济基础，发现它们影响并购的方向和规模。 nagano m等(2013)把研究重心放在了中印两个新兴发展国家，发现通过跨国收购创造的股东价值要比国内收购创造的股东财富高。pmazzariol,m thomas(2016)设计并运用模型计算企业价值，根据实际分析表明，支付给公司的价格可以非常容易的高于计算的企业价值计的40-50%，还解释了人为因素如何导致原始价格集合的差异。leslaw gajekamp; lukasz kucinski(2018)研究了贴现现金流量对公司企业价值的影响，并在通过寻求股息支付和资本注入策略的基础上，提供了最优的策略以及相应的估值公式。verena hagspiel etl(2018)通过对鲑鱼养殖公司具体项目投资决策的研究，发现使用实物期权评估案例时，能够得出超额价值，借助期权评估选择合适的时机做出科学、可靠的投资决策。

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4. 计划与进度安排

1、2022年11月至2022年12月，拟订提纲。通过学校图书馆书籍、电子网络、杂志以及硕博论文收集相关资料，在学习所有与论题相关知识点的基础上，总结并提炼出提纲，填写开题报告。

2、2022年1月至3月，完成初稿。进一步收集相关资料，按照前期拟订出的提纲，充实论文的内容，并对其加以具体分析论证，完成论文初稿。

3、2022年3月至4月，反复修改初稿。仔细阅读初稿，对其不足之处以及语句不通顺之处进行修改，并查阅近期文献充实论文。

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5. 参考文献

[1] 蒋楠. 基于财务视角的横向并购协同效应研究——以优酷并购土豆为例[j]. 中国注册会计师 (4): 115-120.

[2]刘瑞佳. 基本企业价值评估方法介绍及案例分析[j]．时代金融，2018(5): 99.

[3] 田利辉, 王泽坤. 收购兼并优化中国产业结构[j].群言,2018 (07): 29-31.

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