物流企业价值评估的市场法与经济增加值法比较研究——以德邦股份为例开题报告

1. 研究目的与意义

从2022年初开始不断有德邦快递要被收购的消息传出，而2月28日德邦快递停牌确认了这一消息，董秘办称德邦快递将被收购。收购公司基本已经确定为京东。如果这笔交易发生，有望成为快递业的第一大收购。德邦快递作为大件快递的领导者，一直牢牢把握着大件快递的市场。但随着快递业的竞争加剧，被顺丰等快递企业挤压着生存空间，利润大幅度的下滑，甚至要出现亏损的结果。如果能成功被京东收购，或许会出现新的转机。而京东自身的京东物流，在多年来虽然有所发展，但都是在小件快递上，如果能成功收购德邦快递，那么也将弥补它长久以来在大件物流上的空白。

在企业发展层面，企业的价值评估，有利于企业获得更多融资；在内部考核层面，可以为企业的绩效评估提供依据；在价值投资层面，企业的价值评估可以帮助管理层在对外收购中做出正确的投资决策。因此我想借德邦快递这个例子，研究在快递行业的企业价值评估问题，思考最适合快递行业的资产评估方法，为京东收购德邦快递案提出参考和思考。

2. 研究内容和预期目标

本文希望以德邦快递为例，分析适合快递行业的企业价值评估方法并为这次的收购案提供参考。

快递行业相比于传统行业来说，具有行业依附度大，垄断性高等特点。在资产评估基本的市场法，成本法和收益法来说。德邦快递采用的是直营的方法，区别于一般快递企业用的是加盟的方法。成本法一般只考虑企业原有资产的价值，而不能反映资产组合起来运营的价值。市场法有几年前极兔收购百世快递作为参考。而收益法一般适用于利润比较稳定的企业，而我们阅读财报可知，德邦快递受疫情影响，净利润在逐渐减少，甚至开始亏损。

3. 国内外研究现状

吴树廷面对企业价值评估等同于企业所拥有的全部资产的评估，认为需要采用间接法，用企业整体价值减去付息债务价值来得到全部股权价值。张先治详细介绍了以现金流量为基础的价值评估的意义和方式，价值评估的程序与方法，并初步给出了评估中参数的确定方法，如现金流量、折现率、评估期等；颜志刚则从自由现金流量的角度对企业价值评估进行了分析，提出企业价值主要取决于未来的自由现金流量，而自由现金流量是企业经营产生的现金流量。陈涛涛论述企业价值与持续获利能力有关，具备持续经营能力是选择评估模型的前提。郑炳南认为收益法比成本法更加合理。王小荣和张俊瑞在其他条件都相同的情况下对不同资产的类型进行量化，得到资产对企业价值有重要影响。

美国经济学家梅塔认为，在采用净现金流量法对企业业务进行评估时，需要考虑预期销售量和利润水平无法保持的风险。Bouwman经过研究指出，并购方在并购活动中获得的股权成本越大，对价值创造越有利。Rhodes经过研究指出，只要出现高溢价并购，都会使其价值创造产生消极影响，采取任何支付手段都无济于事。

4. 计划与进度安排

1. 前言：本文将从最近的时事出发提出问题。再写国内外的研究经验，并且归纳总结并给关键概念提出定义。

2. 问题描述该研究要解决的是快递企业的价值评估问题，并且分析在这一特殊的背景下，会对此产生的影响

建模：将分析相对估值法和绝对估值法中的市盈率，市净率，市销率，peg 指标

5. 参考文献

[1]宋正子. 并购视角下平台企业的价值评估方法[d].浙江师范大学,2021.

[2]邵佩. 电商企业数据资产价值评估方法研究[d].长安大学,2021.

[3]李岚楠. 高新技术企业并购估值方法研究[d].重庆工商大学,2021.