1. 研究目的与意义、国内外研究现状（文献综述）

一、选题依据

1.1研究意义

当前，中国经济已进入增速放缓、结构优化、追求质量的新常态，在这一新常态下，我国经济由追求量变切换到质变，党的十九大报告明确指出,要坚持绿色发展,推进能源生产和消费革命,构建清洁低碳、安全高效的能源体系。长期以来,我国能源消费带来经济增长的同时，也伴随着日益严重的环境污染问题。新能源代表了能源发展的未来,也是中国能源转型的主攻方向。优化能源结构,实现清洁低碳发展,是推动能源革命的本质要求,也是我国经济社会转型发展的迫切需要。近年来,在国家政策的推动下,中国新能源发展起步虽然较晚,但发展速度迅猛,在较短时间内发展规模已跃居世界前列。

2. 研究的基本内容和问题

二、研究方案

2.1研究目标

本研究以沪深新能源上市公司为样本，通过相关理论支撑，通过建立回归模型，对收集数据进行统计分析，实证检验新能源企业去杠杆对企业绩效的影响，为进一步促进新能源企业合理利用去杠杆提出有效的对策建议。

3. 研究的方法与方案

2.4研究方法

2.4.1.文献分析法

查找收集各类与选题相关的文献资料，并依据这些文献内容的逻辑关系，归纳罗列出研究的思路与主线。

2.4.2.数据收集法

通过万得数据库和公司披露的财务报表等信息整理可使用的指标数据，同时在可行情况下，对相关样本企业进行调查，了解相关新能源企业实际状况。

2.4.3.计量分析法

基于文献分析的思路，为实现本课题研究目标，在上述理论与实际相结合的方法的基础上，本课题借鉴已有研究文献中已被认可的所需数据要求较低、计算简便、结果准确以及变量解释能力强的模型进行实证研究。

首先根据已有的理论和调查结果，选取2014-2018年我国沪深两市A股新能源上市公司数据作为初始研究样本，排除无效数据，剔除ST及*ST类经营状况不佳的企业，剔除创业板、AB股、AH股交叉上市的企业，剔除2013-2018年数据披露缺失的企业。用描述性统计初步分析各主要变量，如企业绩效指标、总资产净利润率、杠杆率、资产负债率等指标的变化程度、差异和相关关系。然后运用相关理论，之后选取适当的回归模型，结合模型与相关数据进行实证分析。

(1)模型构建

根据权衡理论，杠杆率持续上升超过最优资本结构即过度负债企业，应减少负债，降低企业财务风险，进而降低债务融资成本，降低企业非效率投资，进而提高投资收益率。建立被解释变量（企业绩效）与解释变量（去杠杆）的模型关系，定量分析去杠杆对新能源企业的企业绩效的影响，实证证明去杠杆能否提高新能源企业绩效，并对实证结果分析并加以解释。基于以上原因和借鉴经验论证，构建去杠杆对新能源企业绩效影响的基本模型如下（变量定义见表1）：

CPerformance_t=α₀ β₁CLev β₂Growth β₃CEOChg β₄Largest10 β₅State β₆Outer

β₇Size β₈Age β₉Year β₁₀Liquidity ε_it

本文分别用CROA、CROE和CTobin’s Q值衡量被解释变量企业绩效变动程度（CPerformance）,得到三个方程。杠杆率的变动程度（CLev）作为解释变量，选取营业收入增长率（Growth），CEO是否变更（CEOChg），股权集中度（Largest10），产权性质（State），独立董事比例（Outer），公司规模（Size），上市年数（Age），年度（Year）,流动比率（Liquidity）作为控制变量。

根据权衡理论，企业资产负债率持续上升超过最优资本结构即过度负债企业，应减少负债。企业资产负债率的下降，一方面，能够降低企业财务风险，进而降低债务融资成本，在企业债务融资总额下降的情况下，债务利息率会有更大幅度的下降;另一方面，随着债务融资总额的下降，会抑制企业投资规模的快速扩张，降低企业非效率投资，进而提高投资收益率。因此，通过降低资产负债率，可以降低债务利息率，提高投资收益率，进而提高企业价值。企业杠杆率过高，负债水平过高时，新能源企业负债利息率升高，融资成本率就越高，还本付息的压力会导致公司因面临过多债务，而减少对当下合理项目的投资。

依代理理论的观点，杠杆率越高的企业，其管理者越倾向于选择投资高风险项目，其目标是股东财富最大化而非企业价值最大化；同时，其管理者越倾向于拒绝只给债权人带来收益的净现值为正的投资项目，这种投资短视行为不利于企业长期收益。依权衡理论的观点，若债务融资获得的收益高于资本成本，则可获得超额收益。然而，杠杆率越高的企业，其破产风险越大;直接和间接破产成本越大，融资成本越高。此外，技术创新理论认为，杠杆率越高的企业，对创新投入的抑制作用越强，越不利于提高企业竞争力;企业投资理论认为，杠杆率越高的企业，投资效率越低。基于以上分析，本文提出假设H1和H2。

H1：新能源企业去杠杆能可以提高企业绩效。

H2：新能源企业去杠杆能不可以提高企业绩效。

为确保研究结论的稳健性，本文还将进行稳健性检验：将被解释变量替换为净资产收益率的变动，总资产净利润率以及市场指标托宾Q值的变动程度；将解释变量替换为虚拟变量，若企业杠杆率较去年同期下降，则对虚拟变量赋值为1，否则为0，再次进行回归，以检验其稳健性。

（2）变量设定

主要变量设定

4. 研究创新点

2．8本项目的创新之处

1、本课题着眼于“新能源”这一热点话题。该模式如果运用得当能能有效检验新能源企业去杠杆是否能提高企业绩效，在以往研究方向上有一定的的创新。

2、本课题创新性讨论去杠杆对新能源企业绩效的影响。

5. 研究计划与进展

2.9研究计划及预期进展

本次研究从2018年11月开始，由本人单独完成。

以下为我的计划安排：