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1. 研究目的与意义、国内外研究现状（文献综述）

（一） 研究意义

中小企业是我国数量最多，创新能力极强的重要企业群体，但由于经营风险较高、信用相对较低等特征，中小企业面临相对严峻的融资形式。为解决这种困境，世界各国都在设立政府投资引导基金来引导私人资本的进入和减小中小企业的资金缺口。

政府引导基金又称政府创业投资引导基金或政府风险投资基金，是指由政府部门出资，并吸引有关地方政府、金融、投资机构和社会资本，不以营利为目的，以股权或债权等方式投资于创业风险投资机构或新设创业风险投资基金，以支持创业企业发展的专项资金。2008年国家发展和改革委员会、财政部和商务部联合发布的《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》指出，政府引导基金本身不直接从事创业投资业务，政府是间接投资者。

2. 研究的基本内容和问题

（一）研究目标

本课题的研究目标在于通过以我国创业板上市企业为研究对象，借鉴既有研究，采用多元回归分析构建模型，分析政府风险投资引导基金对中小企业绩效的影响，并为相关政府部门风险投资引导基金的完善提供合理有效的建议，更好地促进政府背景风险投资对新兴企业的扶持作用。具体通过从数据库中收集企业政府风险投资持股比例与其盈利能力相关指标，以创业板中小企业为研究对象，采取理论与实践相结合的方式，阅读并整理理论文献，以定性分析与定量分析的方法，应用logistic回归分析模型分析政府风险投资引导基金对创业企业绩效的影响，结合我国的政府背景风险投资政策以及实际情况为政府风险投资引导基金的更好发展出谋划策，使其能够更好地为创新型中小企业提供支持。

（二）研究内容

3. 研究的方法与方案

（一）研究方法

本课题的研究过程按照相关理论综述、理论分析、假设提出与实证检验进行设计。拟采取的主要研究方案如下：

（1）运用文献分析法，检索、阅读以及分析已有相关文献，明确目前相关方面的研究成果，厘清研究变量间的关系，形成符合实际情况的理论假设。

（2）归纳总结相关变量的测度方法和内容，查找所需指标的数据获得相关样本数据。

（3）通过搜集的数据，运用 Eviews统计分析软件，具体采用描述性统计分析、相关

性分析以及多元回归分析等方法确定各个变量间关系模型及其影响方式。

（4）进行结果分析，得出研究结论。

变量测度如下：

1)解释变量

政府风险投资持股比例（GVCH）：政府风险投资所持股份占被投资企业总股份的比例。一般来说，政府风险投资引导基金对被投资企业介入的程度会受到其在该企业所占份额大小的影响，因此选取政府风险投资持股比例作为衡量政府风险投资特征的一个变量。

2)被解释变量

盈利能力：盈利能力是指企业获取利润能力的高低，使企业业绩的重要组成部分。风险投资对创业企业进行投资的重要目标之一就是在未来退出企业的时候获取可观的利润，在投资过程中风险投资人是十分看重盈利能力的。在政府风险投资对企业进行投资后，其带来资金以及财务资源以外的其他资源和扶持是否会给被投资企业盈利能力的提高带来动力。这里采取净资产收益率（ROE）这个指标来衡量企业的盈利能力。净资产收益率用来衡量公司运用自有资本的效率，反映了股东权益的收益水平。净资产收益率指标值越高，说明股东投资带来的收益越高，相同的股本投入资本，创造的净利润更多，该指标有助于企业的利益相关者对其的盈利能力作出判断。

3)控制变量

a)企业规模。企业规模在一定程度上反映了企业资源的存量，资源越丰富的企业其财务绩效和市场绩效一般都会优于规模较小的企业。通常意义上规模越大的企业其资源越多，所以规模越大的企业其财务绩效和市场绩效优于规模小的企业的可能性高。本课题借鉴普遍采用总资产的自然对数来测量企业规模的测度方法，在数据分析时放入回归模型中。

b)股权集中度。由于在创业初期企业为了吸收更多资金，创业初期阶段大多数创业企业的股权结构会较为分散，但是对于创业企业的发展而言，股权集中度对于创业企业的稳定经营至关重要，其会影响到企业的经营决策和组织管理，从而影响到企业的绩效。Margaritis（2010）认为股权集中度和企业绩效之间具有正相关关系。一般情况下，企业的股权集中度越高其发展越稳定。这里借鉴以往研究中的做法，以前5大股东的持股比例作为衡量标准。

c)行业。创业板企业多为高新技术企业，本文选择行业变量由 Industry_j（j=1,2…6）表示，代表医药生物制品、机械设备仪表制造业、新能源、信息技术业、电子制造业、节能环保，是取“1”，否则取“0”。

d)企业年龄。由于企业产生时间的差异，会造成在不同的时间产生的企业的绩效会收到企业存在时间点的影响。

e)注册资本。注册资本是企业章程规定的全体股东认缴的出资额或认购的股本总额，注册资本反映的是公司法人的财产权，全部股东投入的所有资本都不得抽回，由公司统一行使财产权。本课题借鉴杨希（2016）的做法把注册资本作为控制变量。

综上所述，变量选取结果如下表所示：

具体的多元线性回归方程为：

ROE=β0 β1GVCH β2Size β3lnzcapital β4herf β5Industry β6Age ε

（二）技术路线

见附件

（三）实验方案

本课题采用了理论和实际相结合的方法，实验方案也分为理论考察和实际数据分析两部分内容，主要包括国内外研究资料的查找、归纳和讨论，以及实际实验资料的搜集、整理和分析。实验数据主要通过万得等各大数据库获得。具体实验调查方案如下：

3.1实验目的

本次实验的主要目的是通过数据库获取全面数据，收集各创业板中小企业政府背景风险投资持股比例及其盈利能力指标，为下一步的定量分析、建立模型及提出合理建议做准备。

3.2 实验对象和实验方法

（1）实验对象：

由于政府风险投资的投资对象大多是具有发展潜力的高新技术企业，而这些企业大多在创业板上市，并且本课题对企业绩效的研究需要企业的财务数据支撑进行实证研究，考虑到数据的可获取性，因此，本课题计划选取创业板 IPO 的企业为样本。

（2）实验方法

创业板中小企业盈利能力相关指标及财务数据通过企业的招股说明书、财报、万得数据库等获得。通过阅读上市企业招股说明书和企业年报中中有关前十大股东的基本情况，如果出现“创投”、“风险投资”、“科技投资”、“高新技术产业投资”等情况的则视为企业有风险投资参与；若招股说明书中对企业股东的描述不涉及这些方面，则通过《中国创业投资暨私募股权投资机构名录》进行查询，如果可以查询到股东名称则判断为有风险投资背景。在判断企业是否拥有风险投资背景后，要对风险投资是否含有政府风险投资进行判断，可利用《国家企业信用信息公示系统》、结合 wind 数据库、清科数据库等对风险投资机构介绍进行判断，如果有风险投资的性质为国有或者风险投资的股东为政府机构，例如：国资委、招商局等，则判断为政府风险投资，那么接受过此风险投资的企业则拥有政府风险投资背景。

将政府风险投资持股比例作为解释变量，企业的绩效作为被解释变量，同时加入其他影响企业绩效的因素作为控制变量（如企业规模、股权集中度等）构建多元回归模型，运用Eviews进行描述性统计分析、相关性统计分析和多元回归分析。

3.3 实验成果

实验研究的成果主要是数据分析并完成课题报告，《政府风险投资引导基金对中小企业绩效影响研究》。

（四）可行性分析

本研究课题是在政府风险投资引导基金蓬勃发展的背景下进行的，并且建立在类似研究课题基础上，进一步从中小企业的后续发展角度出发，研究政府风险投资引导基金对中小企业的影响程度，并根据调查结果为其现存缺陷和不足提出建议，具有创新性和实用性。

本课题的研究思路清晰，调查的技术路线合理可行，分析方法具有可操作性和规范性，现有的研究条件能够为研究提供必要的支持。

在研究对象的选择上面，本课题选择了创业板上有政府投资背景的中小企业，相关数据均可在公开资料及数据库中获得，可行性具有保障，增强了结果的可靠性。

本课题研究者为金融学院学生，具有良好的沟通能力、表达能力和实际操作能力，这为课题的正常进行提供了保证，而且课题的选择很好地契合了本人所学专业，将大学四年所学知识运用到课题研究中，真正达到学以致用。另外，本项目是在指导教师的精心帮助下完成的，项目组指导老师长期从事创业风险投资方面的课题研究，有丰富的研究经验，并发表了若干相关优秀论文，可以为本课题提供很好的指导和帮助。

在课题科研能力方面，除了上述的本人具备的各项基本素质和能力以外，我也在本科生srt项目中作为项目参与者顺利完成了国家级课题，并在《金融经济》杂志上发表论文。

4. 研究创新点

（一）本项目的创新之处

在研究角度上，通过查阅国内与国外文献，我们发现，政府风险投资引导基金相关研究大都集中在其发展现状和绩效评价指标上，侧重从整体角度关注政府风险投资引导基金。然而，本研究从作用成果的角度出发，关注政府风险投资引导基金对中小企业绩效的促进作用，从作用效果的角度为政府背景风险投资的健康发展提出建议。

在研究内容上，本课题通过阅读已有文献，总结政府风险投资引导基金的作用路径。在此基础上对已有研究成果和理论进行补充，并对后序的研究提供理论基础。

5. 研究计划与进展

本次研究从2019年1月开始，以下为本课题的计划安排：

时 间	进 展
2019年1月—2019年2月	查阅与研究课题相关的资料，丰富理论知识，掌握研究方法，分析已有学术成果，查阅与整理相关文献资料，撰写开题报告。
2019年2月—2019年3月	在指导教师指导下完成数据资料的收集，包括调查数据的收集与整理、数据分析等内容，利用Excel、SPSS等统计工具对数据进行分析。同时利用logistic等分析模型对整理好的数据进行详细分析。并在自查的基础上，填写并提交中期检查材料（包括调查问卷、调查数据等附件资料），
2019年3月—2019年4月	在指导教师的指导下完成论文草稿
2019年4月—2019年5月	在指导教师的指导下完成论文定稿、答辩和终稿。