大中华区股市波动杠杆效应的异质性分析开题报告

1. 研究目的与意义

股票价格收益率的杠杆效应，对研究者分析股票市场有着重要的意义以及对金融资产的波动也具有极其显著的影响。通过对股票收益率杠杆效应的分析，对股票市场的发展和股票收益率建模起着至关重要的作用，对比判断大中华区四个不同股票市场杠杆效应所带来的影响和不同的表现，有一定的理论参考价值并对实际操作有一定的指导作用。

（1）理论意义

当前我国对股票市场杠杆效应分析的研究文献中，缺乏研究中国大陆、香港以及台湾股市杠杆效应的不同表现以及所带来的影响。本文将着重分析中国大陆、香港以及台湾股市的波动杠杆效应，选取上证指数、深证指数、香港恒生指数以及台湾加权指数作为研究数据，对大中华区股市的波动杠杆效应进行对比分析，这对之后股票收益率的波动有一定的理论价值。

2. 研究内容和预期目标

研究内容：

本文根据现有的国内外文献，将进行实证分析，以大中华区股市波动杠杆效应的异质性分析为选题进行研究，分析对波动杠杆效应的影响，结合目前大中华区股市波动杠杆效应研究的现状，在一些现有的研究方法的基础上进行实证分析，拟用garch模型分析大中华区股票市场杠杆效应，拟用garch模型分析香港，大陆，台湾不同股市的杠杆效应。

3. 国内外研究现状

专门分析大中华区股市波动杠杆效应的国内文献寥寥无几，大多数仅仅只把a股作为众多参考对象之一而已。相反，国外文献较多，学者们基于不同的视角、机制和方法探讨过此类问题。

（1）关于国内股市杠杆效应以及波动性的研究

胡永宏、陆忠华(2005)利用egarch模型对沪深股市的杠杆效应进行了实证分析。结果表明，沪深两市的日收益具有明显的杠杆效应，即负面消息对股市的影响大于正面消息的影响。蒋天虹(2008)利用egarch-m模型对深圳股市的杠杆效应进行了实证分析。结果表明，深圳股市具有明显的杠杆效应，即负面消息对股市的影响大于正面消息。闫涛和孙涛（2009）基于行为金融学，投资者在面对利好和利空消息时的不同反应程度，运用非对称arch模型，对上海股票市场进行非对称性和杠杆效应的研究，结果表明我国上海股票市场存在非对称性和杠杆效应，负面消息对股市的冲击大于正面消息。李曦（2009）和上述研究人员一样，通过egarch模型研究了中国股市的杠杆效应。结果表明，中国股市存在明显的正杠杆效应。正面消息的影响大于负面消息，杠杆效应增加了市场的波动性。朱东洋和杨永(2010)选取了上证指数的是收益率数据和波动率数据，建立了二者变量指标的garch族模型，对我国股票市场的波动杠杆效应进行实证研究，结果表明我国市场出现了明显杠杆效应，并且研究者也从行为金融学方面对该结论进行分析。姜翔程和熊亚敏（2017）选取了上证指数和深证成指的日收益率，同朱东洋和杨永一样建立二者变量指标的garch族模型，对我国股市的非对称性进行研究，结果表明egarch模型能较好地拟合数据，并且发现我国股市存在明显的非对称性和波动性，即负面消息所带来的影响大于正面消息的冲击。罗阳（2014）在基于标准garch模型的基础上，用egarch模型对上海股票市场的波动性进行辨证分析判断，研究中，上海股市存在杠杆关联效应，负面消息的冲击远大于正面消息的影响，并向投资者提出建议。童明余和董景荣（2006）通过运用garch和tarch模型对沪深股市的波动性以及非对称性进行实证仔细分析，显著性差异，我国a股指数存在明显非对称结构和杠杆效应，即负面消息所带来的受到冲击与正面信息所带来的冲击不一致。刘金全和崔畅（2002）手段运用garch模型优化对沪深股市可能会存在的波动性、非对称以及杠杆效应进行实证分析，a股市场还是存在明显杠杆效应、非对称性和波动性，并对结论做出分析后解释。谢文娟（2012）通过选取不同国家的指数日收益率，采用egarch研究模型对所选取数据进行处理，拟合数据分析更容易能判断是否存在杠杆联动效应，与国外市场的杠杆效应不同，研究分析表明，我国市场的波动性大于国外市场，我国大陆市场存在波动杠杆负效应，负面消息所带来的冲击大于正面消息。冯鲲鹏和陈峰（2013）构建garch模型以及利用信息准则原理，对我国股市的杠杆效应进行实证数据分析，研究发现我国国内市场存在的杠杆溢出效应，但上海股票市场的杠杆叠加效应但不显著，而深圳股票市场的杠杆聚集效应比较显著。

4. 计划与进度安排

（1）研究计划

第一阶段（2022年12月1日-2022年12月31日）：搜集并整理文献资料和相关数据，调试软件，做好选题。

5. 参考文献

[1]胡永宏,陆忠华.沪深股市杠杆效应的实证分析[j].数学的实践与认识,2005(35):51-54.

[2]蒋天虹.深圳股票市场杠杆效应研究[j].财经问题研究,2008(2):71-75.

[3]闫涛,孙涛.上海股票市场波动的非对称性和杠杆效应研究[j].金融发展研究,2009(6):71-73.