PPP资产证券化的理论与实践开题报告

1. 研究目的与意义

随着国内金融市场的迅猛发展，PPP项目资产证券化成为热播话题，2017年尤其受到关注，然美国作为发源地早在70年代便开始着手研究和制定与资产证券化相关的运作和管理条例。时至今日，经过接近半个世纪的积累和沉淀，国际上已经形成了一套较为完善的PPP资产证券化运作管理机制并有无数项目成熟落地,这对我国PPP项目资产证券化的发展具有重要的启示和借鉴意义。

对社会资本而言，PPP项目资产证券化，不仅可以为社会资本投资PPP项目提供新的退出渠道，并有效降低原始权益人的债务杠杆，同时可以盘活PPP项目的存量资产，使社会资本借此获得较为理想的流动性溢价，进而提高投资人持续的投资能力，并吸引更多的社会资本参与PPP。因此，研究PPP资产证券化具有重要的现实意义。

2. 研究内容和预期目标

资产证券化是拓宽PPP项目融资渠道的金融手段，本文在研究了不同机构对资产证券化定义的基础上，论述了PPP项目资产证券化的主要特点和现实意义，比较了国内外PPP项目资产证券化的不同模式和特点，说明了我国现阶段开展PPP项目资产证券化的存在问题，并提出了相应的建议。

3. 国内外研究现状

国外的ppp项目的融资基本上采取股权 债权的模式，ppp项目资本金比例一般在10%-30%，资金来源主要通过杠杆作用撬动社会资本。目前国际ppp项目对银行渠道的资金来源依赖严重，银行资金大约占全部资金渠道的70%-80%，甚至更高。国际ppp项目可以通过商业贷款(包括银团贷款)、资本市场、国家或区域性开发银行等方式获得债务融资。其中，资本市场的具体形式主要为地方政府债券、项目收益债券、公司债券、以及资产证券化产品等。目前，各个国家都在研究探索降低对银行资金的依赖，包括通过ppp项目资产证券化融资提高资本市场的比重。

我国ppp项目的发展现状：

2017年3月初，国家发改委向证监会提供了首批9单ppp资产证券化项目的推荐函，包括交通设施、工业园区、水务、固废处理等类型的传统基础设施领域项目。3月8日，上交所和深交所正式受理了其中4单项目，3月10日全部获得无异议函。从受理到通过仅用2天时间，反映了证监会系统对ppp项目资产证券化的高度重视。目前，该4单ppp资产证券化产品已经全部成功发行，总规模达23.96亿元。这4单产品分别为：#8220;太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划#8221;（简称#8220;新水源2017-1#8221;）、#8220;中信证券--首创股份污水处理ppp项目收费收益权资产支持专项计划#8221;（简称#8220;首创ppp2017-1#8221;）、#8220;华夏幸福固安工业园区新型城镇化ppp项目供热收费收益权资产支持专项计划#8221;（简称#8220;九通ppp2017-1#8221;）和#8220;广发恒进--广晟东江环保虎门绿源ppp项目资产支持专项计划#8221;（简称#8220;绿源ppp2017-1#8221;）。

当前ppp项目资产证券化正当其时。政策方面，《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（ppp）项目资产证券化相关工作的通知》为ppp项目资产证券化开辟了大门；审核方面，交易所对ppp项目资产证券化专门设立了绿色通道，即报即审，5个工作日内即给反馈；投资者方面，华夏幸福固安ppp资产支持专项计划1年期优先级资产支持证券票面利率仅为3.90%，创出同期资产支持证券最低发行成本，反映出投资者的十分认可。ppp项目资产证券化发行已具备良好的环境，未来有望获得长足发展。

4. 计划与进度安排

一 .撰写方案

1．阐述研究的内容和意义

5. 参考文献

[1]《国家发展改革委关于开展政府和社会资本合作的指导意见》（发改投资 [2014]2724 号）

[2]《证券公司资产证券化业务管理规定》（中国证券监督管理委员会公告 [2013]16 号）

[3]《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》（中发 [2016]18 号）